Vad spår vi 2018?

Kartonger tillverkade av Iggesund

Som förra året avser jag att i detta inlägg reflektera över vad jag skrev inför 2017 och försöka att någorlunda svara på om jag hade rätt eller fel och varför. Det är ingen exakt vetenskap och jag påstår inte heller att jag vet något om framtiden men det är alltid roligt att gissa. Jag kommer därför först göra en självrannsakan angående 2017 följt av lite spådomar inför framtiden. Låt oss sätta igång.

1. Donald Trump
När jag tittade in i 2017 och försökte sätta en kurs för 2017 så spådde jag två olika scenarion.

Scenario 1:
Trump genomför sina merparten av sina löften och med hjälp av lånade pengar startar han nya infrastrukturprojekt. Han kommer även sänka skatten för bolag och privatpersoner. Detta kommer leda till en fortsatt stark amerikanska ekonomi och landet kommer leda världens ekonomiska utveckling. Räntan kommer höjas och inom 4 år nå en nivå av 3–5%. Denna nya ekonomiska policy kommer leda till att företag stannar i USA och att fler flyttar hem till USA.

Scenario 2:
Detta scenario var likt det första men här vägde jag in att Trump skulle springa på patrull bland sina egna republikaner och att det skulle vara dem som satte stopp för främst hans ekonomiska planer. Bland annat på grund av de underskott som hans reformer skulle innebära och att USA var väldigt nära skuldtaket (igen). Jag körde även ett spinn på att förhandlingar om nya frihandelsavtal skulle slå hårdare mot USA än vad det skulle slå mot övriga världen.

Sammanfattningsvis var jag dock relativt övertygad på att effekterna oavsett utgång under 2017 skulle vara minimala för både USA och övriga världen. Detta även om de mer långsiktiga konsekvenserna kunde bli mer negativa.

Recap:
Skandal efter skandal och den amerikanska börsen (Dow Jones US Market Index) är upp 18,74% för 2017. Den amerikanska ekonomin är starkare än på många år. USA har lämnat avtal efter avtal och Trump har trots patrull fått igenom en stor del av sina löften även om de har genomgått ``mindre´´ justeringar. Jag skulle vilja påstå att Trump har gjort mer under sitt första år än vad Obama gjorde under hela sitt första mandat. Kanske beror denna känsla på att allt Trump gör finns på Twitter eller så är det verkligen sant. Som jag skrev i min sammanfattning av 2017, Trump kan det där med att balansera på kanten. Sedan att han är en buffel må så vara men jämfört med många andra moderna politiker så gör han något. Vad har Macron gjort i Frankrike sedan han kom till makten?

2. Frankrike och Italien
Om vi börjar med Frankrike så var det osäkert vem som skulle vinna valet, var det Le Pen eller var det François Fillon? Ingen av dem visade det sig utan det var Macron som tog hem segern en person som innan valet var mer eller mindre okänd utanför Frankrike. När Macron väl stod klar som segrare blåste det starka vindar i Europa och kanske för första gången på väldigt länge var de positiva. Kanske skulle Macron kunna vända Brexit, kanske skulle han kunna göra Frankrike till en ny ekonomisk stormakt i Europa bredvid Tyskland och kanske skulle han leda vägen för ett fördjupat samarbete inom EU. Än så länge har inga löften genomförts och Macrons stöd har nästan halverats i Frankrike. Senaste undersökningen gav honom ett stöd om 36%.

Italien trodde jag stod inför kaos under 2017 men som tur fick vi inte se något av detta. Trots att Italien fortfarande befinner sig i en mindre form av politiskt kaos så kunde de ändå komma överens om att bryta på de europeiska reglerna för att rädda banksystemet var det bästa för alla. På detta sätt kunde Europa undvika en ny ekonomisk kris och även om Italien fortfarande är splittrat politiskt så fick man andrum inför valet 2018.

3. 2017? VR? Genombrott?
Kort svar nej, långt svar? Njae. För att ge lite mer kött på benen kan man summera året 2017 för VR enligt följande. VR var överhypat 2016 och efterfrågan eller ``wow´´ känslan dog under 2017. De bra headseten är fortfarande dyra, klumpiga och efter ett tag känns det faktiskt som att de förstör upplevelsen. Ekonomiskt är VR fortfarande en liten marknad och för många företag innebär investeringar i VR förlorade pengar. Det mest spännande under 2017 var faktiskt uppdateringen som kom från Windows 10 och dess stöd till VR. Fundera över det ett tag och du inser att 2017 var ett icke år för VR. Dock fanns det spel och projekt som bör lyftas fram vilka var smått banbrytande. Ett av dem var Lone Echo. Om du vill testa och förstå hur bra VR kan vara, testa Lone Echo.

4. Vad man inte skulle köpa
Om vi börjar med England och brittiska aktier så hade jag fel. När den engelska börsen stängde för året så gjorde den det på rekordnivåer vilket nog förvånar många analytiker till lika amatörer som mig. Om någon i början av året hade sagt att Footsie skulle gå bättre än OMX under 2017 så hade jag skrattat. Det är uppenbart att människor inte bryr sig om hotet från Brexit och vad det kommer innebära för brittisk ekonomi. Vad det gäller preffar så har den generella avkastningen varit 0,61% (utan utdelning) för 2017 och till stor del kommer detta från slakten av bostadsbolagen under andra halvan av 2017. Annars hade nog den totala avkastningen varit högre. Dock ska påpekas att de flesta preffarna har stigit med cirka 8–9% med undantag för några riktiga rötägg. Hade jag rätt eller fel? både ja och nej, det har helt enkelt med vilka preffar du köpte.

Vad det gäller obligationer så är det oerhört svårt att mäta utvecklingen i dess komplexa värld. Om vi dock ser till S&P 500 Bond Index så är utvecklingen upp 6,05% för 2017. Vilket trots en positiv utveckling bör enligt mig ses som något negativt. Då obligationer påverkas negativt av höjda räntor och att vi nu troligtvis enbart ska upp med dem så finns det ingen anledning att köpa obligationer. Visserligen får du en relativt säker avkastning från obligationer men den är väldigt låg och risken är överhängande att obligationen kommer sjunka mer än vad de betalar ut de kommande åren. Risken är även att du köper en junk-bond förblindad i jakten efter avkastning och sedan står där med ett värdelöst värdepapper då bolaget går omkull. Köp inte obligationer.

Kortfattat
Min sista gissning var en uppgång på 6–9% för börsen och OMXSPI lyckades faktiskt klättra 6,40%. Vilket kanske förvånande nog gör Sverige till en till en av de sämre börserna i världen. DJ USA, 18,74% DJ UK 8,47%, DAX, 12,51%, Hang Seng, 35,99%, Nikkei, 19,10%, DJ Russia GDR, 2,59%, DJ Canada, 5,6%.

Vad spår vi 2018?
Självrannsakan klar, försvarsargumenten framförda och skämskudden kramad. Låt oss nu ta fram kortleken med Tarotkorten, se in i spåkulan och rita mönster i kaffesumpen. Likt föregående år ska dessa spådomar tas med en nypa salt och jag gör dem mer för spänningens skull och för att det är intressant att se vad andra människor tror.

1. Bitcoin
Låt oss prata om virtuella valutor och 2018. Nu säger jag Bitcoin men om du gör en snabb sökning via Google så kommer du upptäcka att det inte bara finns en valuta utan det finns en uppsjö av olika virtuella valutor varav Bitcoin är den mest kända. Ethereum är en annan känd valuta som exempel. Problemet jag ser inför 2018 är att det idag finns för många virtuella valutor och att vi börjar närma oss den naturliga gallringen. Trots att Bitcoin är den valuta som är störst, mest känd och i många anseenden den mest legitima av dem så är valutan i många länder inte laglig, det går inte att omsätta den och det kommer dröja årtionden innan ett system för virtuella valutor är implementerat. Vad har då 10–20 andra valutor för chans att överleva? Som Jeff Garzik uttryckte det "Kryptovintern snart här". Tror jag att valutor som Bitcoin är här för att stanna och att det är dem som är framtiden? Absolut, men innan dess så måste kraschen komma, innan dess måste skiten rensas ut och det måste bli rumsrent. Kanske blir 2018 det år vi får se vilka som är här för att stanna och vilka som kommer dö ut.

2. Konsolidering på spelmarknaden
Som några av er kanske redan vet så kommer det svenska monopolet inom spel snart monteras ned. Även om man kan ställa sig frågan vad skillnaden blir för konsumenter så innebär denna förändring att spelbolag framöver måste ha en licens för att bedriva verksamhet i Sverige och att de framöver ska betala en procentuell skatt/avgift till staten. Det innebär att i princip alla spelbolag som idag tillhandahåller spel i Sverige men är registrerad på tex. Malta för att kringgå det svenska monopolet nu måste starta betala för sig. Vad det innebär för aktörer som Betsson, Bet365, Mr Green, Leo Vegas och m.m. är att det nu kommer se mycket annorlunda ut på den svenska spelmarknaden. Lägg dessutom till att fler länder är på väg att gå denna väg och att det redan finns länder som England vilka redan har licenssystem istället för monopol. Vad jag tror detta kommer att leda till är kannibalism och konsolidering bland spelbolagen då de helt enkelt är alldeles för många. Troligtvis bör vi redan 2018 se bolag börja positionera sig för detta och för dem med is i magen kan det bli en intressant sektor att följa. Alla spelbolag vill självklart se konkurrens som något bra, men i en fri marknad finns det förlorare och vinnare. Det kommer att bli intressant att se vilka dessa blir 2018.

3. Techbolagens 2018
Året 2017 var visserligen ett bra år för bolag som Amazon, Alphabet (fd Google) och Tencent men frågan är om inte 2018 kommer att bli ännu bättre. Det är tydligt att vi som konsumenter nu är mer öppna för att utföra alla våra tjänster, shopping och inhandling via webben så vad skulle stoppa dem från att ta sig an ny mark under 2018. Bolag som Amazon, Alibaba och Tencent som är jättar på sina respektive hemmamarknader är t.ex. helt osynliga i Sverige. Det kommer att bli intressant att se vilka marknader de tar sig an under 2018 och förhoppningsvis så ser vi en expansion av dessa bolag till Europa. Vad detta innebär för våra traditionella butiker och handlare? Jag skulle inte vilja vara konkurrent med Amazon det är i alla fall en sak som är säker. Därför, håll ett öga på techbolag och främst dem som riktar in sig på hela utbudet av konsumentvaror/tjänster.

4. Oro i mellanöstern
IS är besegrat och det är äntligen frid i Öst? Ytterst tveksamt, problemet är och har varit ett problem under de senaste 30 åren att mellanöstern är en krutburk. Då Obama lättade på sanktionerna för Iran trodde jag och troligtvis många andra att detta skulle ge mer stabilitet i landet och i regionen. Det kan nu ifrågasättas med tanke på de oroligheter som har blossat upp i landet lagom till nyår. Att IS och dess kalifat har blivit decimerat innebär dessutom inte att människor kommer att återgå till sina före detta arbeten och att det åter blir ``normalt´´. Risken är tvärtom att situationen i regionen kan bli ännu sämre. Vad händer nu när Trump har flyttat sin ambassad till Jerusalem, vad händer i Iran, hur kommer kriget i Yemen utveckla sig och kommer Turkiet hålla sig utanför? Jag kommer liksom tidigare inte investera i denna region och nu när den enda ljuspunkten (Iran) står inför oroligheter så ser jag ingen anledning till att placera några pengar i Öst.

5. Lådor
Är det sexigaste just nu lådor i papp? Då handeln ökar via webben så skickas mer produkter i lådor och dessa lådor är nästan uteslutande tillverkade i papp. Enligt analytiker så kommer webbhandeln de kommande åren att öka med runt 10–15% per år och frågan man då enligt mig bör ställa sig är vilka kommer att tjäna på detta. En ganska självklar men osynlig vinnare i denna trend är de bolag som tillverkar kartongerna och en sak som talar för våra nordiska bolag är att konkurrensen från Kina på detta område är väldigt liten och kommer att fortsätta vara så. Anledningen till detta är att produkter vanligtvis skickas från Kina i stora containers varav våra svenska bolag sedan slår in produkterna efter att de har sålts. Att skicka produkter redan inslagna tar nämligen upp en massa onödig plats vilket kostar pengar. Sedan är kartongen en billig produkt att tillverka och det finns inte stora marginaler i denna tillverkning och att då köpa kartonger från Kina för att frakta dem hit är olönsamt. Utöver det så har Sverige mycke skog vilket gör att svenska bolag har enorma fördelar jämfört med andra europeiska länder. Därför bör man titta på bolag som Mondi, Billerudkorsnäs och Holmen (Iggesund) och se vilket av dessa bolag som ligger bäst till inför denna utveckling.

6. USA mot världen
Att inte ha USA med Trump i spetsen på denna lista skulle vara ett misstag. Nyligen fick Trump igenom sin stora skattereform och även om detta är en reform som har diskuterats ända från det att han ställde upp som kandidat till presidentvalet så är vi fortfarande inte säker på vad dessa ändringar faktiskt gör. En sak är i alla fall säker och det är att börsen har stigit kraftigt under 2017 och mycket av detta tack vare förväntningarna på Trumps reformer. Det är dock nu när de är på plats som vi verkligen kan se vilken effekt de kommer att ge och det kan bidra till ett skakigt 2018. En annan sak som bör intressera människor är vad Trump avser att göra med alla de handelsavtal som USA har med Kina och Europa. Kommer han att riva upp dem eller kommer han att försöka att omförhandla dem och vad innebär det för världsekonomin. Kommer bolag söka sig tillbaka till USA och hur kommer svensk export påverkas av ett hårdare globalt klimat? Oavsett vad Trump och USA gör under 2018 så kommer vi tyvärr bli tvungen att följa utvecklingen och hoppas att inte exporten drabbas. Vad det gäller det amerikanska skuldtaket så oroar jag mig inte över detta, det är som alltid ett problem som kommer att lösas i sista minuten.

Vad man inte ska köpa?
Detta år står jag kvar med att inte köpa brittiska aktier och att du bör undvika obligationer. Risken för en nedgång i dessa värdepapper är enligt mig för stor för att ignoreras. Framtiden är alltför osäker och vad det gäller obligationer så finner jag att framtiden är oavsett hur man ser på det negativ. Räntan ska oavsett när det sker upp. Jag skulle även avråda från investeringar i mellanöstern, inklusive Turkiet och Saudiarabien. Det är nog de marknader eller värdepapper som jag under 2018 kommer att undvika som pest. Kommer det finnas möjligheter även i dessa tillgångar? Självklart men sett till risk och belöning, nej tack.

Sammanfattning globalt
Det som kommer vara intressant att följa under 2018 är hur länder hanterar sina ständigt växande skuldberg. Som exempel har vi Kina. Kommer Kina fortsätta att köpa utländska bolag, kommer Kina drabbas av en mindre skuldpanik/krasch och hur kommer Kina hantera handeln med USA.

I Europa kommer frågan handla om hur ska EU och dess medlemmar ska hantera bolag som Alibaba, Amazon, Google och liknande. Ska dessa regleras och hur ska detta då genomföras. Vad kommer att ske i Frankrike och kommer Macron verkligen kunna genomföra sina löften då hans stöd nu är på nedgång. Hur kommer valet i Italien gå och bör vi förvänta oss turbulens från dem. Utöver det och kanske den viktigaste frågan av alla, hur kommer situationen utveckla sig i Spanien.

Vad det gäller Sverige så tror jag att börsen kommer att utveckla sig i samma takt likt den 2017. Förväntat bör vara en avkastning på runt 6–9%, samma som 2017. Det viktigaste för oss och OMX är hur ECB kommer hantera köpen eller återinvesteringar av värdepapper och om de vågar höja räntan. Det kommer även vara intressant att följa utvecklingen på den svenska bomarknaden. En nedgång på den kan påverka inflationskurvan negativt och i längden dämpa humöret på börsen.

Sådär då var mina gissningar och funderingar angående 2018 klara. Har ni någon fundering eller anser ni att det är något jag har missat? Hör gärna av er. Om inte annat, ha en go fortsättning på 2018,

//RJE

Vad händer 2017?

Vad kommer ske under 2017?

Vi kör ett liknande koncept som föregående år och kör ett litet inlägg om hur det kommande året kan se ut. Det är som en av mina favoriter till poddare sa, att försöka spå in i framtiden är mer av ett nöje än något annat. Det går inte att se vad som kommer ske imorgon men vi kan alltid försöka göra grundade gissningar eller dra vissa lösa slutsatser om vad som kan ske om a + b+ c sker i rätt ordning och planeterna hamnar i linje med universum.

Om du inte läste mitt inlägg från förra året så kör vi en liten recap:

2. Köp Asien utom Kina och Japan. Se upp för Sydamerika för dess politiska turbulens och även de länder som är oljeberoende. I detta fall skulle jag vilja säga att min gissning var ganska spot on.  Det är ibland lite svårt att ta del av vissa asiatiska börser men om du har haft möjlighet att kunna investera i länder som Vietnam eller liknande så har du nog haft ett ganska bra år. Då det gäller Sydamerika så har det svängt mycket i länder som Venezuela och Brasilien under 2016 och även om det inte har varit någon direkt undergång så har det fortfarande varit väldigt instabilt och om jag skulle säga något om dessa två specifikt så skulle jag undvika dem även under 2017. Om inte annat  krydda din portfölj med dem som högrisk.

3. En stark amerikansk ekonomi med tre höjningar under 2016 och den bästa börsen att placera i. USA har trots ett svängigt val och en instabil omvärld haft ett väldigt starkt år. Jag vet inte om den amerikanska börsen har varit den bästa placeringen i år men den har varit en av de bättre. Börserna i USA har nått nya nivåer, jobbsiffrorna har generellt varit positiva och dollarn är kanske så stark som den kan bli. Det som dock inte har hänt är några betydande höjningar av räntan utan det blev bara en. Detta har dock inte så mycket med USA att göra utan mer med hur det har varit i omvärlden. Fed har sedan handlat efter detta och då blev inte några fler höjningar aktuella. Möjligtvis få vi iallafall två höjningar i år.

2017

Det finns egentligen två scenarion för hur 2017 kommer att se ut och detta beror mer eller mindre på en enda person och det är den amerikanska presidenten Donald J Trump.

Scenario 1.

Trump lyckas genomföra en stor del av sina löften med lånade pengar som används till att starta stora infrastrukturprojekt som lagning av vägar och nya byggen men även skattelättnader för företag och privatpersoner. Detta kommer att pusha den redan starka ekonomin och detta är något som hjälper omvärlden i och med att USA kopplar taget om ledarrollen och drar med alla andra länder som just nu har problem på tåget av tillväxt. Länder som t.ex. Sverige kommer att dra nytta av detta då vi exporterar väldigt mycket till bland annat USA även om det inte är vår främsta handelspartner. Ett växande USA kommer även bidra till att inflationen kommer att dra iväg och det skulle vara troligt att räntan i USA kommer upp till 3-5 % inom Trumps första fyra år.

Fler företag väljer att inte flytta sin tillverkning samtidigt som företag väljer att komma tillbaka till USA då företagsskatterna nu är relativt låga jämfört med resten av omvärlden plus att de företag som har tillverkningen utanför USA kommer straffas av höga tullar och särbehandling av Trump och hans administration. Detta kommer att  bidra till att USA behåller fler företag och jobb kvar i USA.

Så den generella synen är att Trumps ekonomiska arbete i samverkan med avslutade eller omförhandlade avtal kommer att leda till en starkare amerikansk ekonomi. Detta kommer i längden att smitta av sig på den övriga världen och vara något positivt för Sverige.

Scenario 2.

Trump genomför en stor del av sina löften i början då vinden blåser starkt över Washington för att sedan sakta ned då motståndet för de mer radikala förändringarna som Trump är villig genomföra möter på mer och mer motstånd bland de egna. Att komma ihåg är att Republikanerna är dem som de senaste åren inte har vilja höja den amerikanska statsskulden och det är även republikaner som vanligtvis kan anses som konservativa då det gäller stora förändringar.. Att då ta fram en ekonomisk plan med en kostnad på 12-13 000 miljarder dollar under 4 år är nog inte det enklaste att svälja. Detta ska dessutom inte komma från höjda skatter då dessa ska sänkas både för företagen och för arbetarna. Det alternativ som då finns kvar är att låna eller möjligtvis att trycka nya sedlar.

En annan negativ effekt för världsekonomin är dessutom  att frihandeln och då kanske främst handeln med Kina är hotad. Det kommer finnas avtal som rivs isär eller omförhandlas och detta kommer inte vara positivt för länder som Sverige. Men frågan är om effekten verkligen kommer att bli så stor för någon? Att priset ökar på en produkt är väl troligt men jag tror inte att importen kommer att påverkas i någon större omfattning och även om exporten kommer att drabbas så har jag svårt att detta kommer påverkas så drastiskt om USA kör sitt eget race. Jag tror det kommer slå hårdare mot USA som enskilt land än för vad det kommer påverka omvärlden.

Sammanfattning

Överlag så kommer ett dåligt scenario av Trumps presidentskap få en relativt liten inverkan på 2017 utan effekten kommer att komma om ett år eller efter fyra år. Ett bra scenario kommer att dra med omvärlden kortsiktigt men frågan är om inte ett bra scenario kortsiktigt kan på långsikt vara sämre? Vad vi har sett än så längre från Trump är det att han kommer att köra på, han kommer vara Trump och alla vet hur Trump är. Vad kommer effekterna vara om 4 år,är det en ny kris som håller på att utvecklas.

Val i Frankrike

Det är val i Frankrike detta år och det finns en liten chans att Le Pens parti Front National får tillräckligt med stöd för att kunna krypa över gränsen där de inte bara blir det största partiet i Frankrike men även tillräckligt stor för att kunna forma en regering med en samarbetspartner. jag vet dock inte så mycket om fransk politik så min gissning är att detta är ganska osannolikt. Det kommer dock utan tvekan att bli intressant att följa hur utvecklingen i Frankrike fortskrider. Möjligt är det även att Frankrike kanske funderar på sin framtid inom EU.

Italien i turbulens?

Eftersom den nyligen genomförda röstningen i Italien fick ett negativt utslag så kommer 2017 mest troligen leda till en hel del turbulens i Italien. Det som egentligen gör Italien intressant är det faktum att det italienska banksystemet mår inte så bra. Om det skulle bli väldigt turbulent  politisk så skulle detta kunna få katastrofala effekter om det inte finns någon bred överenskommelse om vad som måste göras. Det kan helt enkelt bli så att man inte kommer överens om vad som måste göras innan det är försent och en ny ekonomisk kris har blossat upp.

Är detta året som VR verkligen slår igenom?

Det har pratats om det men det kanske äntligen är året då Virtual reality äntligen slår igenom stort. Det finns idag en rad olika spel och produkter som använder sig an någon form av VR teknologi men det har inte riktigt än slagit igenom på den stora marknaden och detta har bland annat med att teknologin har varit relativt dyr fram tills nu. De har Iallafall varit det om man har vilja njuta att teknologin fullt ut. Men i år kanske det äntligen blir det året som det kommer ut en produkt som verkligen tar över det mittersta  segmentet. Jag ser iallafall fram emot spel som till 100% stödjer VR eller äldre spel som blir anpassade till VR genom en re make. Det finns även en hel del nyttiga fördelar med en mer tillgänglig VR teknik som vid utbildningssyfte eller träning. Jag har stora förhoppningar för VR och kanske blir 2017 det år som tekniken tar över.

Vad man inte ska köpa 2017

Jag anser att det finns tre områden av papper som man inte ska köpa under 2017 och det är enligt följande: Brittiskt, Preferensaktier och Obligationer. Om vi börjar med prefar och obligationer så har detta med deras koppling till räntan. En låg ränta ger en positiv effekt på dessa värdepapper men en stigande ränta får en negativ effekt. Eftersom vi har nått botten för räntan så känns det bara självklart att undvika dessa värdepapper. Det finns självklart bra prefar och obligationer men räntan är lite som tyngdkraften för dem. De kommer att påverkas negativt och dras nedåt även om bolagen bakom dem kommer att gå starkt.

Vad det gäller England eller United Kingdom som man kanske egentligen ska benämna det så handlar det mer om turbulens. Det kommer att gå upp och ner på de brittiska öarna framöver då nyheter och förhandlingar om avtal och rättigheter/skyldigheter tas fram eller rivs upp. Detta kommer ge en börs som är volatil och om du inte sitter vid datorn dagligen så skulle inte jag köpa värdepapper som är kopplade eller påverkas av utträdet.

En global sammanfattning

Utöver det som jag har skrivit här i detta inlägg så känns det som att börserna just nu ligger på nivåer som innebär att många löften och förhoppningar måste införlivas. Börsen i Sverige har gått väldigt starkt och även om många rapporter har varit väldigt positiva så känns det som att många bolag går från en premium värdering till en högre värdering. Frågan som jag kommer att ställa mig själv dagligen är följande, när kommer rekylen nedåt ske. För även om det finns bra bolag som förtjänar sina värderingar så finns det även bolag som förtjänar en klart lägre värdering.

Jag tror dock att 2017 kommer vara ett positivt år och om vi ska ta en siffra ur hatten så kör vi på plus 6-9% för börsen. Jag tror att Trump kommer att köra på och det som vi har sett än så länge från honom är att han tänker genomföra sina löften. Även om vissa av dem kommer behöva ändras lite för att passa en modern värld så kan effekten av en tuffare ledare som faktiskt gör det som han säger vara positivt, iallafall den kortsiktiga effekten.

Personligen kommer jag dock vara lite avvaktande och vänta på en rekyl då jag anser att de bolag som jag vill plocka in till portföljen just nu är lite dyra. Det betyder inte att de är värd deras värdering men för min del så vill jag inte betala detta pris, inte för tillfället iallafall.

//RJE

Aktier eller räntor?

Vi har nu levt med en låg eller till och med en negativ ränta och det är snart dags att börja göra en utvärdering av vad denna nya ekonomi faktiskt har bidragit med. Men den intressanta frågan som jag kommer tillägna dagens inlägg till är ska du köpa aktier eller räntor?

Aktier
En av konsekvenserna av en väldigt låg ränta är att många traditionella investeringar i räntor blir mer eller mindre investeringar som inte har en möjlighet att skapa någon speciell avkastning. Detta gör att investeringar i aktier kan ses som de enda vettiga alternativen. Detta i sig bäddar för en olustig situation då vinsttillväxten i många fall är liten eller ibland till och med helt frånvarande för vissa företag eller sektorer. Människor köper därför mer för att man är tvingad att köpa aktier än att själva aktierna i sig ser intressanta ut.

Det som får mig att titta lite tvivlande på aktier är förutom att vi har en negativ ränta som gör pengar i princip grattis är även det faktum att vi har väldigt låga råvarupriser på t.ex. olja och kol. Detta borde ge positiva effekter för de företag som är verksamma inom t.ex. flygindustrin men även skapa en hel del positiva effekter på industrier som är mindre råvaruintensiva men ändå är beroende av löpande konsumtion då dess kunder kan spendera mer. Den låga räntan borde iallafall ha en oerhört positiv effekt på de företag som har en hög belåning och detta borde synas på den sista raden i böckerna. Så frågan är varför kan inte företag prestera bättre? Det är inte och går inte att motivera att vi har en orolig omvärld. Efter Brexit har samtliga av världens börser inte bara återhämtat sig efter den första chocken utan även fortsatt uppåt. Har vinsten i företagen haft samma utveckling? Inte direkt utan resultaten har varit ok men inte mer i många fall. Inte sämre än förväntningarna men inte direkt bättre heller.


Räntor
Räntor har egentligen enda sedan deras uppkomst ansetts som säkra investeringar. För denna säkra investeringar har du fått en liten avkastning på ditt kapital i form av en ränta. En av de största utgivarna av räntor oavsett land är staten eller centralbanken beroende på hur eller vem som styr landets ekonomi. I Sverige är det främst Staten eller riksbanken som ger ut räntebärande papper och detta för att bland annat som i statens fall finansiera byggen eller reformer varav det första är vanligast. Då det gäller riksbanken så handlar det främst om att ``styra´´ mängden pengar som finns i systemet genom att antingen slå på kranen eller genom att vrida av den. Låg ränta mer pengar, hög ränta mindre. Eller rättare sagt vid låg ränta vill riksbanken att du ska slösa pengar och vid hög att du ska hålla i plånboken.

Så frågan är nu vad ska man göra som investerare om du vill köpa säkra räntebärande papper? Ska du låta bli? eller ska du köpa aktier? Detta är faktiskt inte alltid ett val som alla förvaltare kan göra utan en person som förvaltar en räntefond eller en blandfond måste alltid äga en viss mängd räntepapper. Det finns visserligen räntepapper som fortfarande ger en positiv avkastning men då är detta främst sådant som i vanliga fall skulle anses som skräp jämfört med andra värdepapper. Det finns trots allt en skillnad mellan svenska statsräntor och de som är utställda av någon institution i Venezuela även om det är samma typ av papper.

En ny företeelse som kan vara värd att uppmärksamma är att spekulationen i räntebärande papper har tagit en ny form. Det finns idag människor som köper räntepapper som garanterar 0,9 av en krona om t.ex. ett år och som sedan säljer dessa vidare till ett pris av 1,1 av en krona. Vilket betyder att eftersom pappret aldrig löper ut först om ett år att den första innehavaren gör en fin vinst på ca 20 öre genom att spekulera om att det finns människor som är villiga att köpa detta räntepapper. Varför man gör det? Se det som en säker förlust på 10 öre och inte som en förlust. Risken finns trots allt att om du köper aktier så kan utvecklingen bli ännu sämre. Fast vi måste fortfarande komma ihåg att vissa förvaltare måste fortfarande köpa dessa räntepapper oavsett om de skulle vilja köpa något annat.

Obligationer
Som vissa av er kanske redan känner till så är obligationer ett räntebärande skuldebrev som allmänt har en relativt lång löptid och ger en trevlig avkastning till portföljen. Det som dock ska noteras vid dessa tider då räntan står på noll eller till och med minus är att obligationer är väldigt beroende av den rådande räntan. Detta betyder i sin tur att när räntan är låg så ökar obligationens värde och när den är hög så sjunker obligationens värde. Vilket betyder att om utvecklingen håller i sig framöver och om räntorna börjar sakta men säkert krypa uppåt så borde obligationer vara det första du säljer i portföljen.