Box Destilleri delårsrapport 2017

Här kommer det ett till inlägg som blev liggandes ett tag och som jag nu har tagit tag i och skrivit klart. Jag hoppas att det är i alla fall någorlunda läsning.

Så delårsrapporten från Box Whisky för första halvan av 2017 vad har den att bjuda på? För att vara ärlig, inte så mycket. Rapporten är på fyra blad varav två av dem enbart är bilder och resterande två är en sida med ``VD har ordet´´ och den andra är en sida med finansiell information. Det finns självklart inga krav på ett bolag att dela med sig mer information men mer information är alltid roligt. Som tur är dock Box väldigt aktiva på deras Facebook vilket gör att det faktiskt sker löpande uppdateringar om deras verksamhet där.

Kort om Box
Box whisky är ett whiskydestilleri som är beläget vid Ångermanlandsälven. Box är Sveriges nordligaste destilleri med en placering på den 69 breddgraden. Box anger själva att placeringen av destilleriet är en av de fördelar som gör att de kan destillera den perfekta whiskyn. Under början av 2017 vann de även första pris i tävlingen (Whiskey World Whisky Awards) och blev med detta även Sveriges bästa whisky.


Delårsrapporten
Då rapporten var ganska kort så får vi försöka ta det som vi får och lyfta fram det som är viktigast och försöka dra lite egna slutsatser. Jag tänkte börja med att jämföra årets rapport med den från 2016 och där kan vi faktiskt se att bolaget har förbättrat både omsättningen och resultatet för 2017, i alla fall än så länge. För 2016 var omsättningen 12 824 tkr vilket kan jämföras med första halvan av 2017 som låg på 22 943 tkr. Resultatet för 2016 låg på -­2 536 tkr och för första halvåret 2017 låg det på 1 273 tkr.

Detta är en omsättningsökning med cirka 79 procent enbart för första halvan om vi jämför dem sida vid sida. Om denna ökning skulle fortsätta även för andra halvan av 2017 så kan vi förvänta oss en omsättning på minst 63 276 tkr för helåret av 2017. Hur jag kom fram till denna siffra var att jag delade 35 366/ 12 824 (2016) vilket gav ett resultat på 2,758. Om vi då tror att 2017 får samma resultat för andra halvåret som 2016 så bör omsättningen landa på 63 276 tkr för hela året.

Det som är viktigt att förstå här är att försäljningen av whisky är större för andra delen av halvåret än vad den är för första delen av halvåret så att en omsättning på runt 63 000 tkr bör inte vara omöjlig om försäljningen följer säsongsmönstret. Enligt Box själva så har en stor del av årets ökade försäljning kommit främst från deras första ordinarie buteljering ``Dalvé´´men även från en ökad fatförsäljning och ökad besöksverksamhet.

Ombyggnad och satsningar
När jag sist skrev om Box så skrev jag kort om en framtida expansion och i delårsrapporten så finner vi även att detta är nu bekräftat att det kommer att ske under 2018. Det stod dock inget om hur denna satsning ska finansieras och jag är tveksam att deras egna kapital på cirka 27 miljoner kronor kommer att kunna möta det finansiella kravet. Jag har förut skrivit om en möjlig nyemission och jag utesluter fortfarande inte att detta är det mest logiska alternativet då bolaget idag har runt 81 miljoner kronor i lång-kortfristiga skulder. Jag är därför tveksam till att en expansion kan finansieras via ett lån från en bank eller liknande. Jag ser dessutom lån eller en riktad emission mot storägarna eller en ny större ägare som minimal.

Roligt är dessutom att om du följer Box via Facebook eller deras nyhetsbrev så har de nyligen/just nu byggt om en del av deras besökscenter vilket bör öka deras kapacitet att skapa och driva evenemang. Det bidrar även till en förhoppningsvis ökad besöksverksamhet och expandering inom vad man kallar övrig försäljning.

Utveckling av Kursen
Då aktien för Box handlas via Alternativa så innebär detta att aktien inte handlas i lika stor utsträckning som andra aktier som handlas via t.ex. OMX. Därför är det svårt att mäta exakt hur utvecklingen har varit då handeln i Box är begränsad till en gång i månaden. Men vi kan dock konstatera att då jag sist skrev om Box så handlades aktien till 27 kronor. Sedan dess har aktien haft en positiv utveckling och handlas idag till 31 kronor. Vilket är en uppgång med 4 kronor sedan mitt inlägg och en uppgång med 6 kronor under de senaste 12 månaderna. Det är troligt att denna trend fortsätter även framöver.


Sammanfattning
Sedan jag skrev om Box så har de enligt min mening gått från klarhet till klarhet och en intressant punkt som jag vill lyfta in är att Mackmyra som har en omsättning vilket är tre gånger större än Box går med förlust. Så om du skulle fråga mig om vilket svenskt noterat destilleri jag skulle äga, jag skulle välja Box. Att bolaget redan nu trots att de nyligen släppte sin första ordinarie flaska kan lyckas med att redovisa en vinst är dessutom enligt min uppfattning en bedrift. Även där kan vi jämföra Box med Mackmyra som går med förlust vilket har sålt sina flaskor via systembolagets ordinarie sortiment under ett antal år.

Inför framtiden så ser jag positivt på Box expansionsplaner och när utbyggnaden är klar med nya pannor och en ökad volym, likt den som Mackmyra har idag så tror jag att Box kan passera Mackmyra som Sveriges största destilleri. Jag tror dessutom att om man idag inte äger en aktie i Box så bör man överväga detta. För om det blir aktuellt med en nyemission vilket jag är övertygad om så finns det en möjlighet att komma in ``billigt´´ i Box om man även deltar i den emissionen. Generellt brukar emissioner som är expansiva och aggressiva leda till en uppvärdering av befintliga aktier och en fortsatt positiv utveckling för deras kursutveckling.

Kortfattat, de gör någonting bra i Ådalen och det är whisky.

Disclaimer
Som av tradition så lämnar jag en disclaimer här i slutet av mitt inlägg. Jag är ingen analytiker och har ingen utbildning vad det gäller analysering eller ekonomisk rådgivning. Detta ska inte ses som en köp- eller säljrekommendation utan enbart ett inlägg där jag utvecklar personliga idéer och skriver om något som jag finner intressant. Jag är inte betald eller på något sätt kompenserad för att skriva om bolag. Detta är och ska enbart ses som mina personliga tankar.

När jag sist skrev om Box så lade jag fram att jag har ett personligt ekonomiskt intresse i Box då jag äger aktier i Box Destilleri, jag äger även ett eget fat och jag samlar på flaskor släppta av Box. Detta har sedan dess inte ändrats och kommer inte att ändras över en överskådlig framtid.

Med det får ni ha en go fredag så hörs vi,

//RJE

Miljonbolagen i Höga Kusten del 1 (Box Whisky)

Jag som har intresse av ekonomi och då främst aktier finner det ytterst roligt att framväxten av nya intressanta (noterade) bolag växer i det lilla området runt Höga Kusten. Vi har Box Whisky, Peckas naturodlingar, Xavitech, Absolicon och Hernö Gin(ej noterad). Låt oss skryta om slå oss på bröstet och prata om det.

Värt att notera. Då jag har en hobby att investera och stödja företag i min födelseort så har jag en bias i form av att jag älskar norrland och att jag äger andelar i några av bolagen, har ägt och kommer att äga aktier i dem. Jag äger även ett fat i Box och köper och samlar på produkter från de båda destillerierna.

Box Whisky(Alternativa)
Box Whisky är förutom Sveriges bästa Whisky (Whisky World Whisky Awards 2017). Även världens nordligaste Whiskydestilleri med en placering på den 69 breddgraden. Destilleriet har sedan starten och de första släppen tagit whisky världen med storm och har fått väldigt stor uppmärksamhet hos de svenska och utländska whisky entusiasterna.


Verksamheten ligger belägen Box, i det historiska Ådalen med direkt anslutning till Ångermanlandsälven som rinner förbi nedanför destilleriet. Fördelen som denna placering ger destilleriet förutom en underbar norrländsk natur är det klimat som norra Sverige erbjuder. Att det är en stor skillnad i temperaturen mellan sommar och vinter gör att faten kan svälla och dra ihop sig vilket gör att Whiskyn får en mer unik karaktär och smak. En annan fördel är att älven som rinner nedanför det gamla såg- kraftverket tillhandahåller en otroligt viktig råvara nämligen vatten.

Försäljning
Då destilleriet är ett ungt sådant så har inte riktigt försäljningen tagit fart än och merparten har fram till idag bestått av försäljning av hela fat. Det innebär att du som privatperson eller en grupp kan köpa ett eget fat och låta Box fylla dem med Whisky och efter 3 år så har du möjlighet att tappa din egen whisky. Utöver detta så har Box släppt speciella upplagor som enbart har sålts i ett begränsat antal och detta kommer förhoppningsvis även ske i framtiden(Samlarvärde). Deras första ordinarie upplaga Dalvve  som kommer att finnas med i det sortimentet på systembolaget runt om i landet och möjligtvis även utomlands släpptes så sent som under november 2016. Detta om något kanske visar hur ungt företaget är då det gäller whisky. Det krävs nämligen minst 3 år för att en whisky ska få tekniskt sett kallas whisky. Så detta talar för att de volymer och den försäljning som Box just nu levererar kommer att öka. Det kommer även bidra till en bredare intäktsbas jämfört med vad de har haft innan.

Festivalen
Box erbjuder året om speciella pubkvällar och uppträdanden men årets höjdpunkt är nog ändå Box Whiskyfestival. Jag har personligen varit där 2 år i rad och även en gång genom mitt jobb som turistvärd. Det är en otroligt trevlig upplevelse och om du tycker om whisky så har du hamnat rätt. Här tycker alla om whisky i någon form. Festivalen brukar även gästas av musiker, andra tillverkare, importörer och så klart Hernö Gin. Under festivalen släpper de även varje år en speciell flaska som enbart går att få tag på där på plats.

Köpa aktien?
Box Whisky eller Box Destilleri B som aktien heter går att handla på Alternativa.se.  Kursen idag ligger på 27 kronor aktie och handlas om 200 aktier per handelspost. Första fastställda kursen på alternativa var 22,5 (2011) och handlades som lägst under 2013 med en kurs på 13,5.  Företaget värderas idag till ett P/E på 130 men det ska noteras att använda ett sådant nyckeltal i detta fall är inte det bästa sättet. Resultatet för 2016 var positivt om 387 tusen kronor och var andra gången som företaget gick med vinst och bolaget värderas till 104 miljoner kronor.

Framtiden
Box Destilleri AB är ett ungt företag och är fortfarande i en uppbyggnadsfas. Totalt är 110 miljoner kronor investerat i företaget och det mesta av värdet ligger idag på fat som ännu inte är färdiga för tappning. Det har även kommit signaler om att företaget just nu gör sig redo för att göra ytterligare en stor satsning. Som det ser ut just nu så kommer de  att under 2018 påbörja ett prospekt för en utbyggnad av destilleriet för att i slutändan kunna dubbla deras kapacitet. En nyemission är därför som det ser ut just nu ett måste för att inbringa detta kapital om det inte tillkommer in en större investerare.

Mina tankar
Jag tycker om Box Whisky och det syns på dem som jobbar där att detta är något som de tror på. Jag har under mina besök på destilleriet kunnat prata personligen med bland annat Thomas Larsson och min känsla är att detta är en man som har koll på sin whisky och vad som ska till för att Box ska bli bäst i världen. Än så länge så är det svårt att sätta ett värde på Box Whisky som bolag och aktien är ännu svårare att värdera. Det som gör det svårt att ge bolaget en rättvis värdering  är att vi enbart har Mackmyra i Sverige att jämföra med(Noterat på Stockholm). Det som även gör det svårt att sätta ett värde på bolaget är att just nu ligger större delen av värdet i form av fat som ägs av privatpersoner och att den kommersiella försäljningen är just nu är liten sett till dess potential. Därför är det just nu enklaste sättet att beräkna värdet på bolaget nämligen att räkna mellan tummen och pekfingret. Du gör nog bäst i att räkna alla fat som ligger på lagret och sedan multiplicera det med 10 000. Jag anser dessutom att du inte köper aktien för dess värde utan mer som en option för en möjlighet till avkastning. Det är fatet eller flaskan som du ska köpa främst om du vill få bäst avkastning(njutning).

Jag säger dock inte att man inte kan göra en bra investering om man köper aktien men man måste väga in att inom de kommande 3-5 åren så kommer Box fortsätta att växa och investera för att expandera. Om detta faller väl ut och om det ordinarie sortimentet växer via systembolaget och försäljningen utomlands ökar så kan aktien få en väldigt fin utveckling. Därför anser jag att man bör inte investera hela sitt kapital i denna aktie utan mer se det som en option med möjlighet till en bra utveckling.


Intressanta nyckeltal för Box


Ägarbild (tre största ägarna)



Disclaimer Jag vill som vanligt då jag pratar om aktier och företag lämna en disclaimer här i slutet av inlägget. Jag är ingen har ingen utbildning vad det gäller analysering eller ekonomisk rådgivning. Detta ska inte ses som en köp eller sälj rekommendation utan enbart ett inlägg där jag utvecklar personliga idéer och skriver om något som jag finner intressant. Jag är inte betald eller på något sätt kompenserad för att skriva om bolag. Detta är och ska enbart ses som mina personliga tankar.

I detta fall har jag ett ekonomiskt intresse i den form av att jag äger en andel i Box Destilleri och jag äger även ett eget fat tillsammans med några andra släktingar. Jag samlar även på flaskor som är tappade av Box.

Med detta så får ni ha det gott

//RJE