Är det dags att sälja ?

Så jag hade en lugn dag och skötte mitt och helt plötsligt så fick jag ett meddelande från en av mina kompisar från gymnasiet. Enkelt att säga så var det en bild på utvecklingen över SP500 som är ett index över de 500 största bolagen på de amerikanska börserna. När jag såg det så var det ett sådant där typiskt ögonblick du sitter framför datorn med en kaffekopp och har en toppen dag och sedan sätter kaffet i halsen och känner att världen har blivit en hel del mycket tuffare.

Jag har personligen trots den negativa börsutvecklingen på året valt att ligga relativt tungt på börsen, jag har dock börjat lägga undan lite cash för framtiden. Just nu känns det som att världen bara blir mörkare och mörkare och denna bild som tydligt visar ett mönster på SP500 och om den stämmer som en vägvisare så kommer det nu ske en större nedgång i marknaden.

Men vi ska komma ihåg att bara för att historiska mönster och händelser pekar på ett visst mönster så är marknaden uppgjord för överraskning. Det går aldrig riktigt säga vad kommer hända och när det kommer ske. Men visst ser det just nu mörkt ut.

Det jag oroar mig för är att de krockkuddar som vanligtvis brukar användas för att stabilisera marknaden och dess aktörer är mer eller mindre redan använda och uttömda. Om det skulle komma en total krasch idag så finns det inte verktyg eller medel för att kunna hantera en kris som den vi såg under 2008. Med det sagt så har vi aldrig varit såhär dåligt rustade för att hantera en kris som skulle kunna hota hela det ekonomiska systemet. De enda vapnen som just nu känns aktuella är möjligheten att trycka nya pengar och dra ut i valutakrig för att främja sin egen ekonomi eller att aktivt gå in och stötta de sektorer och företag som anses systemviktiga. Det finns helt enkelt inte utrymme för de mer traditionella vapnen eftersom dessa nyligen användes och har inte hunnit laddats om igen.

Det som talar mot en krasch idag är USA och den växande konsumtionen i bland annat USA men även några andra länder som Sverige. Vi har också en period bortom rapportperioden som enklast skulle kallas regnperioden. Det är då alla utdelningar från bolagen ska ut och detta brukar ses ytterst positivt av börsen. Annars har jag tyvärr inte så många positiva nyheter.

De negativa delarna eller nyheterna är dock ännu fler och att USA nu valde att ta det lugnare med de planerade räntehöjningarna visar på vilken osäkerhet det finns i världen.

Vi har bland annat Kina, Industrin, låga räntan, de Italienska bankerna, Grekland, val i England, det låga oljepriset och en hel del annat. Det som förut sågs som något positivt som låga räntor och det låga oljepriset är idag någonting som har börjat hemsöka ekonomin på ett otroligt dåligt sätt. Jag är idag otroligt orolig och det känns som att det bara är bättre att låta marknaden att falla det är redan försent och nästintill omöjligt att vända denna negativa trend. Det är kanske bättre att ta hem pengarna och vänta ut denna nervösa tid.

– Psykologin. Jag har varit inne på det förut och det som främst styr marknaden är oavsett vad du vill eller tänker är massans psykologi. Om massan är negativ så kommer börsen gå ner och när massan är negativ så kommer det mesta tolkas negativt och det är bara att stå ut med det. Marknaden överreagerar alltid oavsett om det är negativt eller positivt. Därför tror jag att börsen kommer fortsätta ner ett tag till.

– kina. I Kina är det egentligen ingenting nytt. Detta land fortsätter att sätta press på resten av världen och en inbromsning är redan klart. Frågan är bara hur mycket. Jag har en enorm oro för de kinesiska hushållen och med tanke på de anklagelser som riktats mot vissa specifika personer inom den finansiella sektorn så finns det snart ingen anledning till att ha något förtroende för Kina som ekonomi eller finansiell marknad. Inte tillfälligt kanske om 5-6 år kan det bli intressant efter det har hunnit komma några nya reformer.

– Industrin kommer att dras med stora problem framöver och när finansiering och kapital försvinner så kan det bli turbulent bland de företag som har en ansträngd ekonomi. Om du har följt inledningen på rapportperioden och följt de stora företagen så har du nog drabbats av en viss form av illamående. Jag läste bland annat om ett amerikanskt företag som hade sett nästan hela sitt värde försvinna under de senaste månaderna, idag har detta företag ett bolagsvärde på en miljard men skulder på nästan tio miljarder.

– Bankerna. Ja nu är det dags igen de som ska smörja ekonomin är det som ger ekonomin huvudvärk. I Grekland så ser bankerna tomma ut, i Italien så lever vissa banker på lånad tid, förtroendet för Deutsche bank och dess obligationer är på lägsta nivå och i Sverige så har banker problem med den låga räntan plus en sparkad chef i form av Wolf. Det är bland annat ett citat som Deutsche bank använde nyligen ``Absolutely rock solid´´ som får mig att tveka på om det verkligen är så, precis innan Wall Street började skaka så var det många som försvarade bankernas ekonomiska ställning och detta precis innan kraschen.

– Räntan är dessutom ett huvudbry i denna nya lågräntevärld. I Sverige sänkte vi nu räntan ytterligare och det känns som att ekonomin är utom kontroll. De ökande lånen i svenska hushåll och konsumtion ökar ständigt och riksbanken med Ingves har släppt allt förutom inflationsmålet. Jag ser absolut ingen mening med den nya räntesänkningen och jag är totalt övertygad om att detta gör mer skada än nytta, vi har trots allt en stark tillväxt. I USA verkar Fed nu dra sig för en ny höjning och även om ekonomin just nu är relativt bra i USA och med ständigt ökade löner så ser det inte globalt bra ut.

– Grekland. Då Kina har haft nyår och ekonomin har varit stillastående och med stängda börser så har vi vänt blicken återigen mot EUs sorgebarn Grekland. Det finns tyvärr ingenting gott att säga om detta land. Jag kan fortfarande inte fatta varför vi ens försöker hjälpa landet, det är ett land som bygger på en befolkning som helt enkelt inte vill ändra sig. Såg en siffra på 15 % genomförda reformer och nyheten om att det kanske är dags att ge dom lite skuldlättnader trots att det är tydligt att de inte förtjänar detta. Vad säger man om en låntagare som ständigt misslyckas med sina inbetalningar och åtaganden?

– Oljan. Det låga oljepriset som har varit både positivt och negativt har nu hamnat i ett läge där de negativa konsekvenserna är långt större än de positiva. Att vi får köra bil för 5 öre billigare motiverar inte de enorma nedsidor som just nu börjar växa fram förutom de ekonomiska konsekvenser så finns det de politiska aspekterna. Även samhällen i vissa oljeberoende länder som de i mellanöstern håller just nu på att testas och det är möjligt att splittringar kan uppstå nu då pengarna börjar ta slut. Saudiarabien kan bland annat drabbas av turbulens då staten med dess oljebolag inte kan skötta finanserna. Skatten för el har bland annat ökat med runt 40 %. Viktigt att notera är att landet haft nästintill obefintliga skatter och att ungefär 80 % är anställda av staten.

– Dödskorset. För er som aldrig har hört talas om dödskorset så är det egentligen mer av en teori än fakta. För de som är skrockfulla så innebär dödskorset att när de 50 senaste dagarnas glidande medelvärde bryter ner genom de senaste 200 dagarnas glidande medelvärde i en fallande trend så korsar dessa linjer varandra. Detta är i finansiella termer ett dödskors och som namnet antyder så är detta inget positivt. Det är mer eller mindre en svart katt under en stege. Detta skedde nyligen och även om det inte är fakta så har historian visat att det kan vara smart att sälja då detta inträffar.

– Spreadar. Detta knyter väl samman räntan, banker och all annan osäkerhet. När investerare börjar se över sina innehav och upptäcker att det finns värdepapper och strukturerade produkter som inte passar eller har för hög risk så säljs dessa av och man handlar in de tryggare instrumenten. Detta leder till att spreaden i t.ex. företagsobligationer ökar eftersom de mer stabilare och säkrare blir mer eftertraktade och de mer riskfyllda blir mindre åtråvärda.

Men om vi ska ta någonting mer positivt så tycker jag att den nya filmen The Big short är en film som är värd sitt pris. Jag har själv läst en hel del om den finansiella krisen 2008 så det
var otroligt trevligt att få se en film som fick med en hel del om både krisen men även om hur banksektorn tänker och fungerar. Jag skulle också vilja slänga ur mig att boken Simma med hajar kanske är en kandidat till bokhyllan. Har personligen inte hunnit läst klart boken, men än så länge är den underhållande och den är definitivt värt sitt pris enligt mitt och många andras tycke. PS fick boken av syrran som en present.

Annars så har vi ju det uppmärksammade målet mot HQ och de som satt i toppen under dess nedgång och krasch. Jag har själv läst båda böckerna om Carnegie och HQ så jag följer denna rättegång med stort intresse. För mig finns det inga tvivel om att det kommer bli en fällande dom och jag tror även att bolaget HQ som faktiskt fortfarande finns på börsen och som enbart driver en rättsprocess mot Qviberg kommer få igenom iallafall en del av deras stämning och begäran på att Qviberg ska betala tillbaka en del av den utdelning som han utan tvivel tog ut utan någon som
helst rätt. Kompensation efter resultat och inte tömning innan undergång.

Jag har även sett en hel del intervjuer och artiklar om/av Qviberg och det är inte en person som finner mig i smaken och jag är övertygad om att han är en person som fullt möjlig skulle
kunna ha gjort och utfört alla de saker som han står anklagad för. Ett exempel är den incident som slutade med en utskällning som han gav en person som bar solglasögon inomhus på banken. Inget brottsligt i sig men det säger en hel del om honom som person. Det som gör rättegången ännu mer speciell är att det har tagit fem år sedan kraschen 2010 och det är idag EBM som sitter i skruvstädet. En fällande dom är nästan ett måste för åklagaren för att det inte ska ses som
ett totalt fiasko. Det är investerarna, arbetarna och staten mot Qviberg och Company.

För att runda av detta inlägg så vil jag påminna er som läser att även om jag har siktet inställt på en fortsatt längre och större nedgång så vill jag ändå reservera mig angående detta. Jag läser idag de flesta svenska ekonomiska tidskrifterna, jag lyssnar på poddar dagligen och jag tittar till börsen dagligen. Med detta vill jag säga att om jag ena dagen pratar negativt om börsen eller en aktie så kan detta ändras snabbt beroende på vilken information jag kommer över. En smart investerare utvärderar alltid sina val och strategier oavsett vilket hål vinden blåser.

//RJE

De tre marknaderna

Idag kommer jag prata om tre begrepp som främst används flitigt i den finansiella världen björnmarknad, tjurmarknad men även det mer ovanliga rådjuret. Det sägs att namnen uppkom efter hur djuren attackerar eller försvarar sig. En tjur stångar uppåt i långa svepande rörelser men är ganska korkad och rusar rakt fram. En björns slag går rakt ner och björnen kan förfölja sitt byte i veckor tills den äntligen slår till. Detta är på sitt egna lilla sätt en exakt bild av hur marknaden ser ut i respektive läge. Jag kommer dock lägga till ett marknadsläge som inte används lika flitigt och det är rådjuret. Rådjuret är vad ett rådjur brukar vara skrämt, paralyserat och stirrande med stora ögon.

Bear market (Björnmarknad)

Många förväxlar björnmarknad med någonting negativt, för mig är björnmarknad en möjlighet. Vad som egentligen definierar en björnmarknad är svårt. Men några enkla regler som jag tycker att du borde följa.

Är marknaden?
- Fallande under en längre period, veckor eller månader. Allt under 2 månader är en enklare korrektion. Nedgång lika med två månader eller längre? det är en björn.
- över 20 %? Även om börsen faller så borde börsen iallafall falla 20 % innan vi börjar kalla nedgången en björn.
- Börsen borde vara volatil, detta är inget krav men en björnmarknad brukar svänga mycket och än kort rekyl uppåt brukar leda till en snabb rekyl nedåt.

Jag tycker som sagt att en björnmarknad är missförstådd. En björnmarknad drar ofta ner hela börsen och när hela börsen går ner 20 % så finns det företag som blir billiga. Företagen kan generera en fin vinst och inte själv påverkas av den oro som just nu drabbar den övriga världen. Men eftersom resten av börsen går ner så drabbas även detta företag. Detta är ett gyllene läge att köpa in några billiga aktier i ett företag av kvalité. Det går också med hjälp av olika värdepapper skydda sig mot en nedgång både på den breda börsen som i den individuella aktien. När det är en björnmarknad gäller det att se glaset som halvfullt och inte halvtomt. Historiskt sett så brukar en björnmarknad ske med jämna mellanrum efter perioder av kraftiga uppgångar. Med det i tanke så brukar det i snitt bli en ny björn varje 3-5 år, oftast efter en period av tjurmarknad.

Exempel på björnmarknader
Sedan 1990 så har marknaden drabbats av 5 björnar och den som vi just nu vandrar igenom är den sjätte. Jag kommer ta tre exempel här nedanför.

2007-2009. Indexet backade under denna period med 65 % sedan toppen.
2000-2002. När It-bubblan sprack så rasade indexet med över 70 %.
2011. Under en period av 9 månader så sjönk indexet med 35 %.


Bull market (Tjurmarknad)

Jag personligen tycker att tjurmarknad är nog det farligaste läget av dem alla. När marknaden går i tjurens tecken så brukar det svämma in unga nya investerare och dessa har många gånger en övertro på deras kapacitet. Eftersom en tjurmarknad brukar dra upp både bra och dåliga bolag till skyarna så finns det en viss risk att de nya investerarna som aldrig har varit med om en kraftig nedgång känner sig oövervinnlig. Dessa investerare brukar också vara dem som vid en ny björn försvinner snabbast. Detta många gånger på grund av att de saknar kunskap om hur marknaden egentligen fungerar. Det är enkelt att tro att du gör rätt när det inte går att göra fel. Det är så jag skulle vilja beskriva en tjurmarknad.

På frågan om är vi en tjurmarknad så kan du följa dessa kriterier. Kom ihåg det är väldigt svårt att sätta fingret på var vi just nu är på daglig basis.

Marknaden är?

-I en tjurmarknad går volatiliteten ner drastiskt och aktier går upp och gör nya högstnoteringar. Speciellt intraday-volatiliteten störtdyker. Den låga volatiliteten gör att man oftast kan köpa hela vägen upp med utan att riskera större korrektioner. En sådan kan istället vara ett tecken på att trenden har vänt.

- Stigande kurser under en längre period. Det kan vara uppgångar med över 200 % på 2-3år.

Det finns egentligen inte så mycket mer att säga om tjurmarknaden. Det är egentligen bara en enda lång fest tills det plötsligt tar slut och alla börjar ifrågasätta om värderingen på sin portfölj verkligen är korrekt. Det är då alla nya investerare för första gången får uppleva en övervärderad marknad.

Deer market (Rådjur)
Det kanske inte är så vanligt att man pratar om en deer market. ``Oftast´´ så går ju kurserna upp eller ner 10-20% på daglig basis. Detta är såklart fel, en börs går oftast långsamt upp eller ner under en längre tid och detta skapar en bear eller en bull market. Men vad händer om marknaden fryser till och ingen vågar att röra på sig? aktiekurserna rör sig minimalt, aktiviteten är låg och likviditeten försvinner. Detta påminner därför om det karaktäristiska sättet som kopplas samman med ett rådjur. Fastfryst av rädsla.

För att ge ett exempel på en deer market så kan vi ta den japanska börsen under 1990-talet. under nästan 10 år så rörde sig det japanska indexet nästan oavbrutet i sidled och det hände nästan ingenting med kurserna under denna period. Detta är dock som sagt inte lika vanligt som de andra djuren men det händer då och då.

Vad ska man göra vid en sådan marknad hur kan man investera?
Ett bra alternativ till aktier kan vara att man ställer ut optioner till marknaden. För utfärdaren av en sälj- eller en köpoption så är en stillastående marknad det som är det allra optimala. Du vill helt enkelt att marknaden ska stå stilla för du kan då ständigt utfärda nya optioner och tjäna pengar på den premie som köparen av optionen får betala. Viktigt att komma ihåg är dock att en rörlig marknad är mer gynnsam men även mer riskfylld eftersom premien blir högre då. Risken att optionen ska gå i fel riktning är också högre. Därför är en stillastående marknad varje optionsutfärdares våta dröm.

Hur vet vi vart vi är?
Det är svårt att veta vart marknaden är på daglig basis och det brukar inte vara förrän du står i stormens öga som du upptäcker att jag är i en björnmarknad respektive tjurmarknad. Det går visserligen att snöa in sig på produktion, konsumtion och tillverknings siffror men detta brukar bara ge en fingervisning. Den finansiella marknaden brukar främst handla om psykologi. Det är som med värdet på pengar. Om du kan övertyga massan om att en dollar är värd 10 svenska kronor så finns det ett förtroende för detta. Men om du tappar det förtroendet så finns det egentligen inte gräns på hur lågt priset kan sjunka. Börsen är i alla högsta grad likadan. Om 90 % av alla investerare tror på en negativ marknad så kommer marknaden bli negativ oavsett vad företagen presterar.

För att svara på frågan ``hur vet vi var vi är´´ så finns det egentligen inget svar. Som jag definierade björnmarknaden så krävs det alltså 2 månader med nedgång. Så betyder det att de första två månaderna inte är en björnmarknad? Nej såklart inte det kan vara en björnmarknad som vi ser tar form men det kan också vara en kortare korrektion. En korrektion är oftast en kort och snabb ned eller uppgång som då och då sker på grund av fel prissättning. Därför är det svårt att på kort tid avläsa om detta är en korrektion eller en längre trend.

Men detta var det jag hade att säga för denna gång. Någon som har följt rapportperioden? Vilket kaos, liknande företag i samma bransch, två bra resultat och en som faller medan den andra rusar. Det som jag kan avläsa från denna period är att de företag som väljer att höja sin utdelning prisas medan de som funderar på att låta den vara eller till och med sänka utdelningen slaktas. Jag tänkte ta några bet på rapporterna men just nu känner jag att det är bättre att stanna utanför. Det är hela vilda västern på börsen och det säkraste stället är i finkan.

//Rasmus